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2026 年的春天云开体育，关于赛力斯来说，倒春寒来得相等锐利。

4 月 2 日，赛力斯港股（09927.HK）盘中最低涉及 78.45 港元，创下上市以来的历史新低。

就在半年前的 2025 年 9 月，赛力斯 A 股（601127.SH）刚刚创下 174.66 元的历史高点，截止 4 月 2 日收盘，赛力斯报 89.08 元，较历史高点断然腰斩，千亿市值在短短一年间九霄。

讥嘲的是，股价跌跌不休的后面，是赛力斯刚交出的一份 "创历史新高" 的年报。2025 年，公司营收 1650.54 亿元，同比增长 13.7%，贯串两年盈利，归母净利润 59.57 亿元，研究行动现款流净额高达 289.14 亿元。

但值得凝视的是，净利润仅同比微增 0.18%，扣非净利润更是同比下滑 7.84%。

2025 年赛力斯新动力汽车销量同比增长 10.6%，但对比 2024 年问界销量同比暴涨近 4 倍的增速也曾赫然乏力。即便与同期期的零跑 103%、小鹏 126% 的全年增速比较也赫然过时；2026 年开年，1 月 4.3 万辆的销量冲高后，2 月平直腰斩至 1.27 万辆，3 月虽回升至 2.27 万辆，却仍跌出了新势力销量前三。

站在成本市集的冰与火之间，62 岁的张兴海，正迎来他造车生存中的一场大考。

在重庆汽车圈，张兴海是出了名的 "狠东谈主"。从摩托车起家，到跨界造乘用车，再到 all in 新动力，一辈子齐在逆势翻局。这一次濒临的困局，他似乎早有准备。

濒临股价的连续着落，张兴海的第一招，是用真金白银给市集托底。3 月 30 日年报发布当晚，赛力斯同步抛出了两大重磅动作：一是拟以 10 亿 - 20 亿元自有资金回购 A 股股份；二是推出 13.94 亿元的现款分红决策，用真金白银薪金投资者。

但张兴海比任何东谈主齐明晰，赛力斯的基本盘，永久是家具和销量。开年以来，他的中枢动作，即是把问界的家具矩阵透顶补全。

3 月 23 日，问界 M6 负责开启预售，平直杀入 25-30 万的新动力黄金赛谈。问界完成了从 20 万到 60 万主流高端 SUV 市集的全秘籍。

在家具背后，是张兴海对时刻自主权的执念。2025 年 125 亿的研发过问，开阔过问到了自有中枢时刻中：魔方平台 2.0、全新一代超等增程系统、智能安整体系接踵落地，增程器市占率登顶行业第一。

春节时间，他切身带队完成 2000 公里新车极限路测，在重庆秀山 45 谈拐的复杂山路上考据智驾性能，把用户反应和家具迭代紧紧抓在我方手里。

濒临华为多品牌布局带来的冲击，张兴海用成本的姿色，把我方和华为进一步绑定。

早在 2024 年，他就花 25 亿元把 "问界" 商标从华为手里买了记忆；紧接着，赛力斯斥资超 115 亿元，入股华为车 BU 拆分后的引望公司，拿下 10% 的股权，从华为的采购方，变成了华为汽车业务的二推动。

这一步棋，平直改写了赛力斯和华为的互助联系。刻下，赛力斯是华为汽车业务的推动，哪怕华为的 "界" 字品牌再多，有一部分最终会流回赛力斯的口袋。

2026 年 1 月，问界第 100 万辆整车下线，张兴海在央视《微对话》里说："只消在沿路跨界交融，才能以最快时辰跨出来。" 这句话的潜台词，早已不是 "依附华为"，而是 "深度绑定、利益分享"。

在稳住国内基本盘的同期，张兴海在 2026 年把眼光投向了更远的场地，一手抓寰球化，一手抓第二增长弧线。

2 月，问界与阿联酋顶级经销商 ADM 签署政策互助契约，负责进军中东高端市集，首批 200 台订单快速落地。

按照缱绻，2026 年赛力斯将以中东和中亚为中枢，加快家具导入和结尾网罗铺设，印尼、墨西哥工场全面达产，匈牙利工场入手设备，下半年多款车型将在国外多国上市，经久目的是国外售量占比达到 30%。

第二弧线方面，张兴海把赌注压在了 AI 和具身智能上。

在 3 月 30 日的财报分析师会议上，他明确表态，2026 年内将推出智能机器东谈主家具。刻下，赛力斯也曾完成了双足、四足、轮式、轮足复合多形态机器东谈主的时刻研发。

除此除外，赛力斯的补能生态布局也全面提速，缱绻以前三年落地 5000 座超充站，秘籍世界高速、高频生活区，同步升级 220 多个城市的用户中心补能处事，构建从家具到处事的全生态闭环。

2026 年世界两会，当作世界政协常委、世界工商联副主席的张兴海站在扫数这个词行业的高度，提交了多份提案，中枢聚焦两个想法：一是推动高等别自动驾驶立法，从法律层面明确自动驾驶的职守边界，为智能化时刻落地扫清攻击；二是号令复古智能电动汽车全产业链平直融资，处罚车企研发高过问的资金贫困。

这些提案，不仅为行业发声，更精确踩中了赛力斯以前的发展想法。

从护盘动作到家具布局，从政策重构到经久缱绻，张兴海的一系列操作，不能谓不精确，不能谓不坚决。

但问题通常赫然。

领先，应付华为 "五界" 内卷方面。张兴海手捏问界商标，却莫得在品牌定位、用户运营、场景各别化上成就起充足深的壁垒。

时于当天，问界和智界、享界等品牌，依然是 "同芯不同标"，除了车型形态的各别，在智驾、座舱中枢体验上险些莫得划分，用户很难找到非问界不选的原理。

其次，销量增长的中枢抓手，依然过度依赖新品，而不是体系化的渠谈和运营。当下的赛力斯，正处于一个"青黄不接"的无语期。老款 M7、M5 的势能也曾见顶，而扛鼎之作 M6 还在"预售"的锅里，无法坐窝调理为录用量和营收。在这个空窗期，竞争敌手正在豪恣蚕食它的土地。

第三，盈利本事的管控，是赫然的短板。2025 年营收增长 13.7%，但净利润险些零增长，扣非净利润甚而下滑，背后是销售用度、不断用度的大幅攀升。财报数据显现，2025 年赛力斯向华为子公司深圳引望支付的筹商采购款高达 223.35 亿元，这还不包括时刻分红、品牌授权等用度。

第四，第二增长弧线的落地节律，和当下的处境并不匹配。机器东谈主业务诚然是万亿级的赛谈，但从研发到买卖化，至少需要 3-5 年的周期，短期内无法为赛力斯孝敬营收和利润。

如今的赛力斯，早已不是一家单纯的汽车制造商。在张兴海的布局下，它的多元化河山也曾清爽可见：主业是高端智能电动汽车，第二弧线是具身智能机器东谈主，同期布局寰球化市集、补能生态、产业链时刻对外供应，酿成了 "主业 + 生态 + 新增长" 的多元化方式。

但多元化不是盲目扩展，而是要为主业赋能，为以前铺路。

结语

30 年前，张兴海在国企把持的摩托车市集里，杀出了一条生路；10 年前，他在搭伙品牌横行的乘用车市集里，all in 新动力；3 年前，他顶着全行业的质疑，和华为深度绑定，把问界从濒临退市，作念成了年销 42 万辆的豪华品牌销冠。

这一次，他濒临的是股价腰斩、增长失速的逆境，难度远超以往。但齐是转型必须支付的代价。

仅仅，成本市集不会无穷期恭候。

2026 年将是关节的一年。问界 M6 能否复制 M9 的爆款外传？国外市集能否从 " 签约 " 走向 " 上量 "？引望的互助能否从时刻赋能升级为实在的股权协同？这些问题的谜底，将决定张兴海能否再次破茧。

至少有少许是详情的：阿谁春节时间驱车 2000 公里路测的 62 岁老东谈主云开体育，还保持着拼搏的施行。